अरविंद चारी: यह बाधाओं के भीतर विकास का अनुकूलन करने के लिए एक बजट है
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उस समय की आर्थिक टिप्पणी समग्र आर्थिक गतिविधि और विकास को कम करने वाली खपत को धीमा करने के बारे में थी। हालांकि, खपत की समस्या, जैसा कि हम जानते हैं, मौलिक रूप से आय में से एक है।
इसे समझने के लिए, हमें पोस्ट-डिमोनेटाइजेशन अवधि (नवंबर 2016 के बाद, IE के बाद) और बाद में झटके या भारत के माल और सेवाओं के रोलआउट की तरह परिवर्तन, रियल एस्टेट नियामक प्राधिकरण कानून का कार्यान्वयन, क्रेडिट का संकट, और फिर कोविड महामारी का 2020 प्रकोप। कार्यबल के कई खंडों के लिए आय में वृद्धि, विशेष रूप से अनौपचारिक क्षेत्र में (जो देश के कुल के लगभग चार-पांचवें हिस्से के लिए जिम्मेदार है), तब से एनीमिक बनी हुई है।
सरकार को विशेष रूप से सोशल मीडिया पर, 'मध्यम वर्ग' और 'ईमानदार' वेतनभोगी करदाताओं से, कमजोर आय में वृद्धि के समय कराधान के साथ ओवरब्रेन्ड होने के लिए आलोचना भी मिल रही है, एक शिकायत जो अक्सर सरकारी सुविधाओं के संदर्भ में की जाती है संतोषजनक से कम होने का दावा किया।
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राजनेता, अपने 'वोट बैंकों' के सबसे करीब हैं, अक्सर प्रतिक्रिया करने वाले पहले होते हैं। सत्ता में सभी दलों में राज्य स्तर पर राजकोषीय नीतियां, आय का समर्थन करने और सब्सिडी प्रदान करने की दिशा में स्थानांतरित हो गई हैं, अक्सर प्रत्यक्ष हैंडआउट के रूप में। अब विभिन्न शोध अध्ययनों का अनुमान है कि राज्य जीडीपी के 1% के करीब केवल महिलाओं और ऐसी अन्य योजनाओं को नकद हस्तांतरण पर खर्च किया जाता है। यह कुछ आय चिंता को कम करना चाहिए जो लगता है कि भारत में उपभोक्ता की मांग वापस आ गई है।
शनिवार को, 2025-26 के लिए केंद्रीय बजट के हिस्से के रूप में, केंद्र ने आयकर को कम करके एक और 'आय और खपत' को बढ़ावा दिया। नीचे एक वार्षिक वेतन या व्यावसायिक आय वाले लोग ₹किसी भी आयकर का भुगतान करने के लिए 12 लाख की आवश्यकता नहीं होगी।
पिछले साल के आयकर डेटा से, देश के 75 मिलियन विषम टैक्स फाइलरों में से केवल 10 मिलियन ने उपरोक्त वेतन आय की सूचना दी ₹10 लाख। भारत की प्रति व्यक्ति वार्षिक आय नीचे है ₹3 लाख। इसलिए टैक्स रिलीफ की पेशकश एक महत्वपूर्ण नीतिगत कदम है जो खपत पर कुछ सीमांत प्रभाव पड़ेगा।
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मैं इसे 'बाधाओं के भीतर विकास का अनुकूलन करने के लिए बजट' कहता हूं क्योंकि यह भारत के राजकोषीय और विकास की गतिशीलता की वास्तविकता है। यह एक ईमानदार प्रवेश भी है कि सरकार द्वारा पूंजीगत व्यय खर्च की जीडीपी विकास को बढ़ाने में अपनी सीमाएं हैं।
बुनियादी ढांचे में बढ़ी हुई बयानबाजी और दृश्यमान परिवर्तनों के बावजूद, केंद्र प्लस राज्यों और सार्वजनिक क्षेत्र की इकाइयों द्वारा कुल पूंजीगत व्यय जीडीपी के लगभग 7% के स्तर से नीचे बनी हुई है।
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भारत को निजी क्षेत्र के Capex की आवश्यकता है ताकि समग्र आर्थिक विकास में वृद्धि हो सके। निजी क्षेत्र के निवेश और निर्यात में वृद्धि के लिए, हमें सरकारी नियंत्रण, कराधान के सरलीकरण, स्वतंत्र माल और सेवाओं के व्यापार को पुनरावृत्ति करने के लिए एक संयोजन की आवश्यकता है, और एक मान्यता है कि जोखिम पूंजी को निष्पक्ष, पारदर्शी और सुसंगत तरीके से इलाज किया जाना चाहिए। बजट से पहले जारी आर्थिक सर्वेक्षण में उसी के लिए कुछ बुद्धिमान सिफारिशें थीं।
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अन्य स्पष्ट बाधा राजकोषीय पक्ष पर है। यह सरकार राजकोषीय रूप से विवेकपूर्ण रही है और 2024-25 में जीडीपी के 4.8% से कम होकर और 2025-26 में सकल घरेलू उत्पाद के 4.4% के लिए लक्ष्य के साथ अपने राजकोषीय समेकन पथ पर अटक गई है।
केंद्र के राजकोषीय योजनाकारों ने यह घोषणा करके सही रास्ता अपनाया है कि वे वार्षिक राजकोषीय घाटे की संख्या के बजाय सकल घरेलू उत्पाद के अनुपात के रूप में ऋण पर ध्यान केंद्रित करेंगे। केंद्र सरकार के ऋण-से-जीडीपी अनुपात 2030 तक 50% से कम होने की उम्मीद है; इसका मतलब यह होगा कि हर साल लगभग एक चौथाई प्रतिशत के राजकोषीय घाटे में वार्षिक कमी। यह एक अच्छी नीतिगत प्रवृत्ति है और इसकी सराहना की जानी चाहिए।
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बजट व्यय पर रूढ़िवादी दिखाई देता है। हालांकि, यह यथार्थवादी हो सकता है, इस सीमा को देखते हुए कि वास्तव में जमीन पर कितना खर्च किया जा सकता है। इस साल का समग्र कैपेक्स खर्च कम हो गया है ₹2024-25 के बजट अनुमान के 1 ट्रिलियन, जल जीवन मिशन और अवास योजना में बड़ी कमी के साथ, जिसने मंदी को बढ़ा दिया हो सकता है।
राजस्व पक्ष पर, 2025-26 बजट की आय-कर राहत के साथ परिणाम के परिणामस्वरूप होने की उम्मीद है ₹1 ट्रिलियन क्षमा, इसके लिए समायोजित प्रत्यक्ष राजस्व वृद्धि 20%से अधिक अनुमानित है। यह थोड़ा आशावादी लगता है, यह देखते हुए कि पिछले वर्ष की तुलना में पूंजीगत लाभ से आय को मौन किया जा सकता है।
कुल मिलाकर, सरकार के नीतिगत उपायों और अर्थव्यवस्था के सामान्य रुझानों के आधार पर, हमें भारतीय पिरामिड के निचले स्तरों पर भी आय, खपत और भावना में सुधार देखना चाहिए।
बॉन्ड बाजार केंद्र के उच्च-से-अपेक्षित बाजार उधारों से निराश होंगे। हालांकि, रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया के मौद्रिक नीति में बदलाव के संकेत के साथ, बॉन्ड खरीद और संभावित दर में कटौती को बांड की कीमतों का समर्थन करना चाहिए, और हम ब्याज दरों को नरम होने की उम्मीद करेंगे। इक्विटी मार्केट सरकारी प्राथमिकता (दोनों केंद्र और राज्यों) में 'इन्फ्रास्ट्रक्चर/कैपेक्स' से 'उपभोग', राजकोषीय, सामाजिक, राजनीतिक और विकास की कमी को देखते हुए एक निर्णायक बदलाव को नोटिस करेगा।
कुल मिलाकर, सरकार के नीतिगत उपायों और अर्थव्यवस्था के सामान्य रुझानों के आधार पर, हमें भारतीय पिरामिड के निचले स्तरों पर भी आय, खपत और भावना में सुधार देखना चाहिए।
लेखक क्यू इंडिया (यूके) लिमिटेड में मुख्य निवेश अधिकारी हैं।
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